如何成为期货市场的赢家－资金管理
www.678678.com 2008-3-24 18:13
虽然本章一再强调资金管理的重要性，但是如果你的交易信号没有正期望值，那么再好的资金管理也很难实现收益期望。赌场和彩票的庄家都拥有正数的获利期望值，使其能够成为该市场的长期赢家。交易也是如此，如果你的交易信号不具备正期望值，那么资金管理很难帮助你实现盈利，资金管理改变的是权益运行轨迹的幅度，但是很难逆转方向。一般来说，通过历史数据测试就可以知道交易信号是否具备正期望值，如果该信号不适用于过去，那么就很难适用于将来。高胜算率的交易信号未必就有正收益期望值，而低胜算率的交易系统也可能拥有很高的正收益期望值，所以应区别对待。例如，投资者的大豆交易信号胜算率为40％，盈利交易平均获利200点，而亏损交易平均亏损50点，则收益期望值为（200×40％－50×60％）＝50，由此可见交易的收益期望值为50，扣除市场交易成本，仍会有相当的利润，因此该交易信号可以采用。而当收益期望值不足以支付交易手续费和成交价差成本，那么该交易信号必须放弃，重新寻找更合适的交易信号。
虽然上一段重新回头探讨交易信号的意义，并不是去抹杀资金管理的价值，而是从另一个角度阐述资金管理如何发生作用。当交易信号有正收益期望值，那么资金管理将会使整体权益的表现在稳定安全前提下更为突出，如果没有合理的资金管理，那么正收益期望值也不一定能给帐户带来收益，甚至造成巨大的风险。因此，亏损并不能否定资金管理的作用和意义，任何阶段和任何交易方式都应花足够多的时间研究资金管理。从系统交易的角度理解，资金管理是必不可少的部分，如果没有资金管理，那么该交易系统的可行性就很值得怀疑了。同样，如果拥有了科学的资金管理方法而不能有效执行，那么帐户并不会实质性改观。本系列文章已经给投资者讲述了太多客观和重要的知识、方法，同样你也能确实感觉到其的意义，但是如果没有办法养成纪律性、自觉性贯彻执行这些理念，那么我所作的努力和你所经历的痛苦都是徒劳的。
经过以上对资金管理重要性的各个角度的强调，我们从认识上应有正确的理解。接下来我们应该考虑如何设计和执行资金管理计划。
首先，确定帐户交易资本是否充足，能否满足资金管理的要求。如果交易资本不足，就不能有效设置风险参数，那么交易资金比例过高将成为必然，这样资金管理思想得不到发挥，自然也无法达到控制风险的目的。有足够资金建立头寸和资本充足是两个概念，资本充足是要求在"较低的资金使用率"的情况下仍能建立足够的头寸。第二步，在帐户资本允许范围内挑选交易品种。如果你的帐户资本为五万，我们就会挑选农产品作为交易对象，而不会选择铜作为交易品种。
第三步，设定资金管理参数。
首先介绍比较简单的方法，确定每笔交易可以承受的固定风险比率，这个比率需要结合交易信号最大连续亏损次数和整体帐户权益允许的最大风险比率决定。例如交易信号最大连续亏损次数为5次，整体帐户可以承受的最大风险为20％，则单次承受的风险比率必须小于帐户资本的4％，同时考虑到不利原则，固定风险比率设置为2％更为安全和可行。采用固定风险比率可以清晰知道每笔交易承担的最大风险，随着帐户的成长，可承担的风险也相应提高，但风险比例不会改变，同样权益最大回吐风险也不会改变，因此不用担心帐户的损失比例会大于初始交易阶段，这就能从根本上保证一旦帐户出现盈利，整体权益会呈上升趋势，这也是我们所追求的。
此外，我们也可以根据帐户收益和交易情况，采取变动风险比率，这要求有更高的技巧和对使用的交易系统的了解。只有充分了解交易各个环节的工作情况，才能提出更具灵活性和更具效率性的风险比率确定方式。例如，初始头寸进场后实现了一定盈利，我们可以适量提高风险比例，从而能够追加头寸，当达到预期收益后我们可以调低风险比例，实现部分主动离场，达到盈利落袋为安的目的。同样，我们可以根据权益走势情况来确定风险比例，如果权益始终处于上升势头，我们可以适量放大风险比例，而当权益回吐一定幅度，我们必须收缩风险比例，从而限制权益进一步回吐的空间，达到权益增长时我们尽量推动，而下滑时限制深度。
上面我们讨论的主要是单一品种交易的风险参数设置，而对于多品种交易风险参数设置则更为复杂，需要考虑各个品种的相关性，还需要考虑整体帐户的风险承受力，然后在不同类别的品种中进行风险分配和组合。这需要投资者具有全局观，又能充分各个单一品种对帐户的不同影响，风险比例确定绝非简单的相加，还必须考虑各个品种之间的抵消与助长作用。
第四步，确定单位头寸的止损幅度。你可以通过计算交易周期的平均波动幅度确定止损幅度。如果你是日线交易者，那么单位头寸的止损幅度一般要为日平均波动幅度的两倍。如果你是五分钟交易者，那么单位头寸的止损幅度为五分钟波动幅度的两倍。通过交易周期平均波动幅度的确定可以间接获得单位头寸的止损幅度。如果你要改变交易的周期，那么你的止损幅度也应相应调整。例如你需要将日间短线交易转为隔夜交易，你就要增加你的止损幅度，相应你的持仓头寸就必须减少。同样你也可以根据其它方式确定止损幅度，但原则是你应考虑最坏的情况，苛刻要求帐户，这样才能使帐户具有更强的生命力。此外，止损幅度/预计收益幅度的比值要小于1/3，这样的交易机会才是值得交易的机会。
第五步，确定交易头寸数量。根据单位头寸的止损幅度和风险承受金额确定交易头寸。
第六步，严格执行计划。
以上步骤是最基本的资金管理实现模式，初学者需要严格按照以上步骤设计和执行。随着对市场的认识理解深入以及交易方法的增加，我们可以采用更为灵活的资金管理方式，但无论何种资金管理方式都必须严格执行。
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